美東時(shí)間上周五，美股AI應(yīng)用板塊大漲。當(dāng)日，工作管理軟件供應(yīng)商Asana漲超43%，在線合同簽署服務(wù)商Docusign漲近28%、
第四范式成立于2014年9月，是一家以平臺(tái)為中心的決策類人工智能解決方案提供商。公司產(chǎn)品Sage AIOS為標(biāo)準(zhǔn)化管理平臺(tái)，幫助企業(yè)規(guī)?；O(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及操作應(yīng)用，主要應(yīng)用于金融、零售、制造、能源電力、電信、運(yùn)輸、科技、教育、媒體及醫(yī)療等領(lǐng)域。
美銀在11月21日的一份報(bào)告中指出，隨著AI的應(yīng)用范圍日趨廣泛，市場(chǎng)焦點(diǎn)已從半導(dǎo)體行業(yè)和云服務(wù)相關(guān)公司轉(zhuǎn)向生產(chǎn)AI應(yīng)用的軟件公司。同為該階段的受益者，中美B端AI平臺(tái)領(lǐng)域的兩大頭部企業(yè)——第四范式和Palantir的經(jīng)營(yíng)狀況卻截然不同。
第四范式公司創(chuàng)始人、CEO 戴文淵曾多次公開(kāi)表示，Palantir是第四范式的標(biāo)桿。今年三季報(bào)顯示，受益于人工智能軟件需求增加，成立于2003年的Palantir期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.44億美元，創(chuàng)歷史新高；第四范式未在三季報(bào)中披露盈虧數(shù)據(jù)，其2024年半年報(bào)顯示，公司上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.69億元。雖尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但較2023年同期的4.78億元凈虧損收窄64.7%。
第四范式業(yè)務(wù)分先知AI平臺(tái)、SHIFT智能解決方案以及式說(shuō)AIGS服務(wù)三大板塊。2024年前三季度，核心業(yè)務(wù)先知AI平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入21.71億元，同比增長(zhǎng)50.2%，占總營(yíng)收的比例提高至67.5%；SHIFT智能解決方案的收入6.88億元，受先知AI平臺(tái)業(yè)務(wù)拓張戰(zhàn)略影響，同比下降14.1%，占總收入的21.4%；式說(shuō)AIGS服務(wù)收入3.59億元，同比增長(zhǎng)17.05%，占總收入的11.1%。
第四范式的營(yíng)收增速逐漸放緩，但研發(fā)投入始終維持在較高水平。2021年至2024年前三季度，其總營(yíng)收增速分別為114.21%、52.73%、36.38%和26.1%。2021年至2024年前三季度，第四范式研發(fā)費(fèi)用分別為12.49億元、16.50億元、17.68億元和13.73億元，占總營(yíng)收的比例分別為55.3%、53.5%、42.05%和42.7%。
第四范式的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，應(yīng)收帳款居于高位。財(cái)報(bào)顯示，2021年至2024年上半年，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為-7.7億元、-7.8億元、-9.99億元和-4.02億元。同期，公司貿(mào)易應(yīng)收賬款分別為7.78億元、14.93億元、18.43億元和17.70億元。
應(yīng)收帳款高企的背后，是第四范式客戶數(shù)量下滑。2021-2023年，第四范式的用戶數(shù)量分別為245個(gè)、409個(gè)、445個(gè)，進(jìn)入2024年，公司用戶數(shù)量出現(xiàn)下滑跡象。今年上半年，第四范式的用戶數(shù)量為185個(gè)，相比去年同期的234個(gè)減少約20%。
第四范式將財(cái)富世界500強(qiáng)或上市公司的先知平臺(tái)終端用戶定義為其標(biāo)桿用戶。2024上半年，公司的標(biāo)桿用戶數(shù)量為86個(gè)，相比去年同期92個(gè)減少6.5%，而第四范式今年上半年標(biāo)桿用戶群體的平均營(yíng)收貢獻(xiàn)同比增長(zhǎng)26.9%至1148萬(wàn)元。更少的用戶數(shù)量抬升了公司的平均客單價(jià)，這意味著大客戶對(duì)公司業(yè)績(jī)影響或?qū)⒏睢?
“于國(guó)內(nèi)軟件市場(chǎng)而言，中小客戶市場(chǎng)更加難做?！币晃籄I投資人向時(shí)代周報(bào)記者表示，與大客戶相比，腰尾部企業(yè)的付費(fèi)能力和對(duì)Saas的使用意愿偏低，生存能力也較弱。
第四范式在今年的半年報(bào)中提到，先知AI平臺(tái)是公司所有業(yè)務(wù)的內(nèi)核，目前已經(jīng)支持公司覆蓋14大行業(yè)，包括交通運(yùn)輸、數(shù)據(jù)中心、金融、能源電力、運(yùn)營(yíng)商、信息技術(shù)、智能制造、零售等。公司招股書(shū)顯示，能源電力、金融和交通運(yùn)輸三個(gè)互不相通的行業(yè)客戶貢獻(xiàn)了61.2%的公司營(yíng)收。招股書(shū)還提到，由于對(duì)數(shù)據(jù)隱私的重視，許多客戶更傾向于采用在私有云部署AI應(yīng)用而非公有云。這意味著，第四范式應(yīng)用開(kāi)發(fā)的復(fù)用性不高。
“國(guó)內(nèi)部分AI上市公司有相似的成長(zhǎng)軌跡。大額融資后不顧虧損和質(zhì)量做大收入，隨后沖擊IPO，繼而迎來(lái)收入的下滑和毛利率的上升。最后可能會(huì)面臨應(yīng)收賬款壞賬、市值暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。bwin必贏官網(wǎng)入口”上述投資人表示。