老師的推薦。該篇文章由 Apphire Ventures 發(fā)布于其官方博客，經(jīng)宇宙編輯部翻譯如下。

　　仍將是技術(shù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)方向。在頂尖的 AI 實(shí)驗(yàn)室算力需求的推動(dòng)下，模型層繼續(xù)吸引了最多的資本投入。代碼輔助、營(yíng)銷和客戶支持等場(chǎng)景的落地正在加速，同時(shí)隨著巨頭們加入這場(chǎng)軍備競(jìng)賽，全球資本支出也在增加。

　　AI 領(lǐng)域的許多發(fā)展與我們的預(yù)期相符，但也出現(xiàn)了不少意外。bwin必贏官方授權(quán)平臺(tái)很少有人預(yù)料到現(xiàn)在還沒(méi)有看到 GPT-5 級(jí)別的模型，或者一些曾經(jīng)炙手可熱、融資數(shù)億美元的初創(chuàng)公司，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)離職跳槽去了其他大廠。我們也沒(méi)有看到個(gè)人 AI 助手的興起、新型 AI 形態(tài)對(duì)手機(jī)作為用戶日常核心備地位的威脅、Deepfake

　　出來(lái)的丑聞在選舉中造成混亂、全球搜索市場(chǎng)份額的重新洗牌，或者任何接近 AGI

　　的東西——盡管在年初時(shí)很多人都做出了這樣的預(yù)測(cè)。同樣，很少有人預(yù)見(jiàn)到推理模型會(huì)引發(fā)巨大轟動(dòng)并揭示出新的 Scaling Law

　　雖然判斷 AI 發(fā)展的方向并不困難，但預(yù)測(cè)具體路徑和潛在風(fēng)險(xiǎn)要困難得多。在Sapphire Ventures，我們的使命是深入研究技術(shù)趨勢(shì)，形成對(duì)市場(chǎng)判斷的精準(zhǔn)觀點(diǎn)，并支持那些朝這一愿景努力的企業(yè)家們。在新年伊始之際，我們分享一些關(guān)于生成式 AI 的最新觀點(diǎn)。

　　2. 更多 AI 原生公司將達(dá)到 5000 萬(wàn)美元的 ARR（年度經(jīng)常性收入）

　　2024 年 AI 原生創(chuàng)業(yè)公司的融資再創(chuàng)紀(jì)錄，截至 12 月初超過(guò) 450 億美元投資，相比 2023 年增長(zhǎng)超過(guò) 70%。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：截至 2024.12.4 的 Pitchbook 數(shù)據(jù)；Sapphire 內(nèi)部分析（2024.12）

　　注：Pitchbook 數(shù)據(jù)持續(xù)更新，因此可能會(huì)有變化；包括所有披露交易規(guī)模的企業(yè)軟件風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)；生成式 AI 分類和子類別由 Sapphire 定義，其他人可能會(huì)對(duì)相關(guān)公司有不同分類。

　　這些數(shù)字令人感到震驚，特別是考慮到今年整體風(fēng)險(xiǎn)投資趨于平穩(wěn)甚至略有下降。不過(guò)，這還低估了 AI 投資的勢(shì)頭，如果采用更廣泛的定義——“以某種方式使用 AI 的公司”，總額會(huì)更高。

　　總的來(lái)說(shuō)，要超越今年的投資水平，一方面需要投資范圍向 AI 各個(gè)層次延伸，另一方面基礎(chǔ)模型的頭部玩家也要保持大額融資的勢(shì)頭。從整體走勢(shì)看，我們預(yù)計(jì)明年市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)，但增速將有所收窄。從增速來(lái)看，應(yīng)用層有望領(lǐng)跑，但從投資總額來(lái)看，模型層依然是當(dāng)之無(wú)愧的資本熱寵。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過(guò) 30 家創(chuàng)業(yè)公司達(dá)到了 2500 萬(wàn)美元 ARR，相比 24 年年初的 19 家有明顯增長(zhǎng)。從下面的圖表，我們可以看到生成式 AI 的廣泛影響，包括構(gòu)建基礎(chǔ)模型、代碼輔助、數(shù)據(jù)管理、營(yíng)銷、銷售、法律、知識(shí)管理、搜索和客戶支持的公司。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：OpenAI、Anthropic、Scale、Anduril、6Sense、Midjourney、Vast、ThoughtSpot、FloQast、Together、Moveworks、Jasper、Runway、ElevenLabs、Synthesia、Glean、Abridge、AI21 Labs、Perplexity、Anysphere、Akool、Writer、EvenUp、HeyGen、Cohere、Defense Unicorns、Hugging Face、Harvey

　　雖然上述列表令人印象深刻，但值得注意的是，它僅包括已報(bào)道或公開(kāi)披露數(shù)據(jù)的公司。我們知道還有更多公司已經(jīng)達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)或即將達(dá)到。

　　我們認(rèn)為一年后，現(xiàn)在的這份清單將顯得有些單薄。具體來(lái)說(shuō)，我們相信將有至少 50 家 AI 原生創(chuàng)業(yè)公司產(chǎn)生 5000 萬(wàn)美元 ARR，同時(shí)仍保持 50% 以上的增長(zhǎng)率，其中幾家將突破一億美元門檻。

　　2024 年 IPO 市場(chǎng)仍然低迷，僅有包括 ServiceTitan、OneStream、Waystar 和 Rubrik 在內(nèi)的少數(shù)軟件公司上市。并購(gòu)環(huán)境雖然沒(méi)有那么差，但相比往年仍然低迷，我們沒(méi)有看到太多的重大交易。雖然買家大多放棄了大型交易，但我們看到了很多特定于 AI 的收購(gòu)活動(dòng)，比如 Run.ai、OctoAI、Datavolo、Tenyx、Leonardo.ai 等公司陸續(xù)被收購(gòu)。談到 AI 并購(gòu)，2024 年最有趣的趨勢(shì)之一是微軟與 Inflection、亞馬遜與 Adept 以及谷歌與 Character.AI 之間的 “Extracti-hire”

　　在 2025 年，我們預(yù)計(jì)會(huì)看到更活躍的退出環(huán)境，我們將看到首批 AI IPO。就這一點(diǎn)而言，CoreWeave 有望在上半年上市，Scale AI 緊隨其后。也許 Databricks 會(huì)決定上市。但只會(huì)有少數(shù)幾家，大部分可能會(huì)在 2026 年和 2027 年上市。

　　1. 美國(guó)大選這個(gè)不確定因素已經(jīng)消除，預(yù)計(jì)監(jiān)管環(huán)境將至少逐步轉(zhuǎn)向更有利于交易的方向。

　　2. 科技巨頭和私募基金持有大量現(xiàn)金，一直在耐心等待時(shí)機(jī)，同時(shí)也在不斷完善各自的“并購(gòu)清單”。

　　4. 盡管行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，但部分細(xì)分賽道已經(jīng)到了整合的窗口期。我們預(yù)計(jì)在代碼輔助、銷售營(yíng)銷以及數(shù)據(jù)管理等領(lǐng)域?qū)⒙氏瘸霈F(xiàn)整合動(dòng)作。

　　考慮到這一切，我們相信我們將會(huì)看到更多的“Extracti-hire”

　　關(guān)于 Scaling Law 是否正在失效的爭(zhēng)論在 11 月初成為主要討論點(diǎn)，因?yàn)槎嗉颐襟w發(fā)布報(bào)告稱 OpenAI、谷歌和 Anthropic 在他們?nèi)栽陂_(kāi)發(fā)的下一代基礎(chǔ)模型上，都看到了收益遞減。任何發(fā)展速度的放緩都令人擔(dān)憂，因?yàn)檫@會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，并帶來(lái)財(cái)務(wù)上的影響。但在反應(yīng)中，模型仍在改進(jìn)的事實(shí)被忽視了。

　　雖然這是一個(gè)更明顯的預(yù)測(cè)，但我們認(rèn)為有必要重申一下，基礎(chǔ)模型的功能將在多個(gè)方面變得更好。最值得關(guān)注的是，我們可能會(huì)看到多模態(tài)模型性能的提升和推理模型的快速進(jìn)步，這將使 GPT-5 級(jí)別模型發(fā)布時(shí)，在核心 LLM 能力方面獲益。這些進(jìn)步，加上不斷的 AI 工程化工作、新穎的訓(xùn)練技術(shù)、新架構(gòu)

　　、更好的模型編排能力、結(jié)合生成式 AI 和預(yù)測(cè)式 AI 的創(chuàng)新方式，以及仍在快速下降的推理成本，將使 AI 的進(jìn)展保持穩(wěn)定速度。例如，GPT-4 的價(jià)格自 2023 年 3 月首次發(fā)布以來(lái)已下降約 90%，使前沿智能變得更加容易獲取。我們喜歡把即將到來(lái)的時(shí)期稱為“Mixture-of-Everything”時(shí)代。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Midjourney、OpenAI Sora發(fā)布會(huì)、World Labs、TechCrunch報(bào)道

　　雖然可能會(huì)遇到瓶頸，但我們認(rèn)為明年還不會(huì)碰到。在 2025 年，我們預(yù)計(jì) GPT-5 的模型將上市，并預(yù)計(jì)一些頭部實(shí)驗(yàn)室和大型云服務(wù)提供商將發(fā)布多個(gè)推理模型。我們還認(rèn)為，在 Llama 及其衍生產(chǎn)品的引領(lǐng)下，SLM 和開(kāi)源模型將從當(dāng)今領(lǐng)先的 LLM 中奪取幾個(gè)百分點(diǎn)的市場(chǎng)份額。

　　2024 年下半年，Agents 發(fā)布的資訊比比皆是。企業(yè)們圍繞它們不停地開(kāi)會(huì)，創(chuàng)業(yè)公司爭(zhēng)相演示它們，風(fēng)投公司不停談?wù)撍鼈儗⑷绾晤嵏步?jīng)濟(jì)。雖然 Agents 的敘事聲勢(shì)浩大，但迄今為止產(chǎn)生的影響可以忽略不計(jì)。我們相信這種情況將在 2025 年開(kāi)始改變。

　　我們距離真正的 Agentic Workflows（智能工作流程）可能還有幾年時(shí)間，但認(rèn)為 25 年 Agents 將在客戶支持、IT、銷售、安全和幾個(gè)垂直場(chǎng)景中產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。在這些領(lǐng)域成功擺脫無(wú)聊、重復(fù)的任務(wù)，將增強(qiáng)組織和個(gè)人員工對(duì) Agents 的信心，促使他們進(jìn)一步投資 Agents。圍繞生產(chǎn)力的提升定義成功指標(biāo)，并密切跟蹤成本節(jié)省，將對(duì)構(gòu)建更廣泛采用的商業(yè)案例至關(guān)重要。

　　雖然初期的采用將激增，但我們也將看到更多的“Agent-Washing”，即現(xiàn)有能力會(huì)被營(yíng)銷得比實(shí)際更先進(jìn)。這將讓期望在自動(dòng)化、助手和 Agents 能力之間弄明白的買家感到困惑，因?yàn)樗麄兿Ｍ麑?AI 的支出從實(shí)驗(yàn)性的預(yù)算，轉(zhuǎn)向真正有效果的固定成本。在消費(fèi)者（如最近有報(bào)道稱 Perplexity 購(gòu)物 Agents 難以滿足基本請(qǐng)求）和企業(yè)領(lǐng)域都將出現(xiàn)高調(diào)的 Agents 失敗案例，這可能會(huì)限制 Agents 時(shí)代發(fā)展的速度。

　　盡管 2025 年可能會(huì)有一些波折，但我們從長(zhǎng)期來(lái)看十分看好 Agents，認(rèn)為在未來(lái)一年，對(duì)于展示早期的 PMF 方面將至關(guān)重要。在短期內(nèi)追蹤 Agents 的采用和真正影響可能很困難，但我們預(yù)測(cè)至少有一家超大市值的科技公司，將在年內(nèi)宣稱通過(guò) Agents 部署節(jié)省了 10 億美元成本。

　　自從 ChatGPT 讓生成式 AI 名聲大噪以來(lái)，數(shù)據(jù)中心就一直在進(jìn)行著 AI 軍備競(jìng)賽。與此同時(shí)，另一場(chǎng) AI 軍備競(jìng)賽也在政府內(nèi)部，特別是在國(guó)防部悄然升溫。

　　雖然國(guó)防科技的發(fā)展勢(shì)頭才剛剛開(kāi)始，但未來(lái)十年有望成為該領(lǐng)域投資的黃金時(shí)代——特別是在 AI 國(guó)防科技方面。正如我們?cè)诮衲暝缧r(shí)候，關(guān)于這個(gè)話題的文章中指出的，持續(xù)的全球沖突推動(dòng)了對(duì)現(xiàn)代技術(shù)的需求，國(guó)防部自己也承認(rèn)了其技術(shù)短板，并增加預(yù)算以努力采用最新技術(shù)。這些趨勢(shì)，加上頂尖的國(guó)防人才涌向私營(yíng)部門，創(chuàng)造了一個(gè)適合國(guó)防科技蓬勃發(fā)展的環(huán)境。

　　不僅是我們單方面這么說(shuō)，過(guò)去一年國(guó)防科技公司成功的證據(jù)，正在以不容忽視的方式堆積。在公開(kāi)市場(chǎng)上，Palantir 的股票在 2024 年上漲了 320% 以上，市值攀升至約 1600 億美元；在私募市場(chǎng)，Anduril 以 1480 億美元的估值融資 15 億美元 F 輪，較 2022 年的估值上漲約 70%；Starlink

　　在烏克蘭戰(zhàn)場(chǎng)的應(yīng)用；SpaceX 在太空防御項(xiàng)目中的關(guān)鍵作用；無(wú)人機(jī)技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步。這些例子不勝枚舉。

　　我們相信，截至 11 月底已獲得超過(guò) 30 億美元風(fēng)險(xiǎn)投資的國(guó)防科技，將在 2025 年翻一番以上，很有可能成為年度增長(zhǎng)最快的垂直技術(shù)類別。此外，我們相信 AI 項(xiàng)目的報(bào)告上的預(yù)算和非機(jī)密項(xiàng)目數(shù)量，將從目前的 18 億美元和 685 個(gè)顯著增加。

　　現(xiàn)在幾乎不可能讀文章、聽(tīng)播客或看視頻而不遇到 AI 生成的內(nèi)容。一項(xiàng)研究表明，從 ChatGPT 發(fā)布到 2024 年 3 月的 16 個(gè)月期間，AI 生成內(nèi)容增長(zhǎng)了 8000%。在許多情況下，AI 生成的內(nèi)容很容易被發(fā)現(xiàn)，但我們預(yù)計(jì)這種情況在 2025 年將發(fā)生改變。

　　AI 生成的內(nèi)容正在各種形式中以驚人的速度增長(zhǎng)，改變著我們生產(chǎn)和消費(fèi)內(nèi)容的方式——這是有充分理由的。生成式 AI 已經(jīng)證明了它的快速、成本效益和可擴(kuò)展性。生成式 AI 工具在頭腦風(fēng)暴、編輯、配音、翻譯和設(shè)計(jì)場(chǎng)景中提供了巨大的好處，推動(dòng)了營(yíng)銷人員、銷售、媒體公司和 KOL 的采用。

　　隨著多模態(tài)模型的進(jìn)步和生成式 AI 應(yīng)用變得更加強(qiáng)大，內(nèi)容創(chuàng)作者的生產(chǎn)力將空前提升。然而，在未來(lái)幾年 AI 生成內(nèi)容份額增加的過(guò)程中，我們需要應(yīng)對(duì)幾個(gè)棘手的問(wèn)題，包括：建立更清晰的版權(quán)和藝術(shù)家報(bào)酬規(guī)則、構(gòu)建內(nèi)容認(rèn)證機(jī)制以對(duì)抗 Deepfake 和錯(cuò)誤信息、防止 AI 生成內(nèi)容被重復(fù)用于訓(xùn)練導(dǎo)致的模型崩潰，以及從更哲學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，要防止我們消費(fèi)的知識(shí)質(zhì)量普遍下降。

　　我們認(rèn)為 AI 生成內(nèi)容的利大于弊。展望未來(lái)，我們將看到一個(gè)突破性的消費(fèi)級(jí)和企業(yè)級(jí)視頻產(chǎn)品，其規(guī)模將類似于 NotebookLM。我們還認(rèn)為 2025 年將會(huì)看到完全由 AI 生成的媒體內(nèi)容登上音樂(lè)、短視頻和日常播客的前 20 排行榜。

　　目前我們投資的公司的高管最常問(wèn)的問(wèn)題之一是如何為新的 AI 功能定價(jià)。顯然，我們正處于實(shí)驗(yàn)階段，沒(méi)有明確的答案。多種定價(jià)模式將共存，各個(gè)類別都在摸索尋找新的平衡點(diǎn)

　　在如此多的實(shí)驗(yàn)進(jìn)行時(shí)，現(xiàn)在判斷哪種模式會(huì)占主導(dǎo)地位還為時(shí)過(guò)早，不過(guò)我們相信基于席位的模式將增長(zhǎng)放緩，特別是隨著 Agent 能力的成熟。25 年將為哪些方法可行、哪些不可行提供有價(jià)值的數(shù)據(jù)。我們特別關(guān)注高單價(jià)席位制 SKU 的客戶流失率，以此作為客戶價(jià)值和功能競(jìng)爭(zhēng)壁壘的信號(hào)。

　　我們的感覺(jué)是，許多類別將演變?yōu)榘A(chǔ)的平臺(tái)承諾（可能與用戶席位掛鉤）以及將高級(jí) AI 的使用量計(jì)入該價(jià)格中。超出此閾值的使用將按計(jì)量收費(fèi)。但現(xiàn)在下定論還為時(shí)過(guò)早。我們更有把握的是，基于結(jié)果的定價(jià)，增長(zhǎng)會(huì)比許多人預(yù)期的更慢，范圍也更有限。我們認(rèn)為這種模式只適用于輸入輸出明確可測(cè)量、且客戶與供應(yīng)商之間達(dá)成一致的特定場(chǎng)景。然而，這并不適用于大多數(shù)企業(yè)任務(wù)和工作流程?？紤]到這些因素，

　　我們預(yù)測(cè) 2025 年基于最終結(jié)果的模式在企業(yè)軟件總收入中的占比將不到 1%。

　　考慮到大公司因安全失誤的代價(jià)越來(lái)越高，安全是 2024 年唯一能在 CIO 優(yōu)先級(jí)和公開(kāi)市場(chǎng)表現(xiàn)中與 AI 并駕齊驅(qū)的另一個(gè)領(lǐng)域，這并不令人意外。在各大投行最近發(fā)布的 CIO 季度報(bào)告中，全被列為第一或第二優(yōu)先級(jí)。安全是白帽黑帽之間的持續(xù)斗爭(zhēng)，這使得該領(lǐng)域始終具有投資價(jià)值，且企業(yè)在這方面的支出難以被削減。

　　AI 已迅速成為安全領(lǐng)域的主要攻擊手段和第一道防線。對(duì)于不法分子而言，AI 提高了攻擊的質(zhì)量和數(shù)量

　　，擴(kuò)大了威脅面，并引入了新的漏洞，如提示注入攻擊、模型和數(shù)據(jù)投毒以及數(shù)據(jù)泄露。為說(shuō)明這些挑戰(zhàn)，HiddenLayer 發(fā)現(xiàn) 77% 的受訪公司經(jīng)歷過(guò) AI 工具的漏洞，Hugging Face 不久前也公開(kāi)披露了其 Space 平臺(tái)遭到入侵。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：(1) CapIQ，截至2024.12.5；(2) TD Cowen《網(wǎng)絡(luò)安全入門》(2024.11)

　　反過(guò)來(lái)，AI 可以幫助公司保護(hù)數(shù)據(jù)、改善可觀察性、識(shí)別和緩解威脅、簡(jiǎn)化安全流程并加強(qiáng)預(yù)測(cè)分析。該領(lǐng)域的供應(yīng)商已迅速對(duì)這一機(jī)會(huì)做出反應(yīng)。當(dāng)我們面對(duì)參議院情報(bào)委員會(huì)主席 Mark Warner 最近所稱的“迄今為止我國(guó)最嚴(yán)重的電信黑客攻擊”的后果，以及外國(guó)對(duì)手持續(xù)針對(duì)美國(guó)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的攻擊時(shí)，形勢(shì)比以往任何時(shí)候都更加嚴(yán)峻。預(yù)測(cè)安全支出和網(wǎng)絡(luò)攻擊會(huì)增加是顯而易見(jiàn)的，但如果我們進(jìn)一步預(yù)測(cè)，

　　我們認(rèn)為 2025 年將會(huì)看到一次 AI 驅(qū)動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)攻擊，給特定公司或政府造成數(shù)十億美元的經(jīng)濟(jì)損失。

　　關(guān)于如何監(jiān)管 AI 的問(wèn)題由來(lái)已久，但隨著當(dāng)前這一代基礎(chǔ)模型的發(fā)布而成為主流。它們快速變革性的能力引起企業(yè)高管、研究人員、立法者和公民對(duì)從數(shù)據(jù)隱私到就業(yè)損失，再到更具幻想色彩的 AI 失控場(chǎng)景的種種擔(dān)憂。

　　迄今為止，雖然關(guān)于監(jiān)管的討論很多，包括走過(guò)場(chǎng)式的聽(tīng)證會(huì)，和繼續(xù)研究某問(wèn)題的呼聲，但在如何推進(jìn)方面幾乎沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。歐盟是個(gè)例外，它在 3 月通過(guò)了《歐盟 AI 法案》，并于 24 年 8 月將其正式立法。該法案本意是將歐洲置于安全可信的 AI 發(fā)展前沿，但很快就被貼上了又一個(gè)限制創(chuàng)新的官僚主義產(chǎn)物的標(biāo)簽。

　　在美國(guó)，最全面的一項(xiàng)擬議法案——加州的《前沿人工智能模型安全創(chuàng)新法案》被紐森州長(zhǎng)否決。他的這一決定獲得了業(yè)界的廣泛支持，理由是這些措施過(guò)于嚴(yán)格，且沒(méi)有充分考慮 AI 應(yīng)用的具體場(chǎng)景。

　　我們認(rèn)為，除非發(fā)生重大災(zāi)難。否則 2025 年 AI 監(jiān)管將緩慢推進(jìn)。即便如此，這也可能具有挑戰(zhàn)性。我們認(rèn)為聯(lián)邦層面不會(huì)很快出臺(tái)任何重要的 AI 立法，不過(guò)會(huì)更多地使用關(guān)稅和貿(mào)易限制來(lái)控制 AI 關(guān)鍵資源的獲取。預(yù)計(jì)將會(huì)看到更多理論框架的提出、政府高層的表態(tài)，以及研究課題的立項(xiàng)，但不會(huì)有實(shí)質(zhì)性限制 AI 發(fā)展步伐的措施。