美股“科技七巨頭”是在2024年美股逐步形成的概念，近期國內(nèi)熱議中國版“科技X巨頭”，誰有資格入選無疑是個(gè)有趣的話題。

　　美股的“科技七巨頭”（Magnificent Seven）是指七家在全球科技領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位、對(duì)美股市場有重大影響力的公司，按總市值排序依次為：蘋果（Apple）、英偉達(dá)（NVIDIA）、微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon）、谷歌（Alphabet，含A類股和C類股）、Meta Platforms（原Facebook）、特斯拉（Tesla）。

　　七巨頭的共同點(diǎn)是都受益于本輪AI帶來的技術(shù)革命，且正好是美股市值最高的七家公司。

　　七巨頭除特斯拉外，普遍具有高毛利率、高凈資產(chǎn)收益率、市盈率適中的特點(diǎn)。比如七巨頭中毛利率次低的蘋果，毛利率也高達(dá)46%，臉書毛利率更是高達(dá)81%；凈資產(chǎn)收益率次低的亞馬遜，2024前三季度凈資產(chǎn)收益率達(dá)到17%；市盈率方面，除特斯拉市盈率高達(dá)163倍外，其他六家市盈率（TTM）在22倍到54倍之間，作為科技股，這一估值處于相對(duì)適中的水平。

　　今年2月，隨著DeepSeek的爆火，中國科技資產(chǎn)迎來重估，華泰證券在美股七巨頭這一概念的基礎(chǔ)上，提出了“中國科技股七巨頭”，包括以下企業(yè)：

　　華泰證券進(jìn)一步指出，美股七巨頭的成功建立在底層架構(gòu)定義權(quán)之上——從英偉達(dá)的GPU到微軟的云操作系統(tǒng)，均以技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)全球市場。而中國科技巨頭的突圍路徑則更強(qiáng)調(diào)硬科技突破+場景化落地的雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　客觀看，華泰證券的“中國科技七巨頭”并非市值最高的公司，目前A股市值最高的公司是工商銀行高達(dá)2.44萬億，而聯(lián)想集團(tuán)的市值還不到2000億元。

　　那么，除了華泰證券提到這七家偏互聯(lián)網(wǎng)和芯片的公司，還有哪些A股和港股中國科技公司有望成為“七巨頭”的候選者？

　　科技屬性和發(fā)展?jié)摿?，?yīng)該成為衡量中國科技七巨頭的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)借鑒美股經(jīng)驗(yàn)，中國科技巨頭，應(yīng)當(dāng)至少符合以下特征，即毛利率不宜低于20%，市值不宜低于1000億元，受益于本輪AI大趨勢。

　　作為新能源龍頭，寧德時(shí)代似乎與本輪AI浪潮關(guān)系不大。不過，電池與AI存在密切聯(lián)系。

　　首先是本輪AI最大的應(yīng)用落點(diǎn)人形機(jī)器人，極度受制于電池能量密度，大部分人形機(jī)器人在不換電池情況下，續(xù)航時(shí)間不超過兩小時(shí)，這大大制約了人形機(jī)器人在室外探索的能力。

　　第二是AI輔助設(shè)計(jì)電池，人工智能在電池材料篩選與發(fā)現(xiàn)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與優(yōu)化、性能預(yù)測與失效分析等方面已經(jīng)展現(xiàn)出巨大潛力。2024年諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)表彰了機(jī)器學(xué)習(xí)與量子計(jì)算在材料發(fā)現(xiàn)中的突破，直接推動(dòng)了鈉離子電池、固態(tài)電池材料的效率提升。

　　寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司研發(fā)總裁歐陽楚英此前曾表示，公司強(qiáng)調(diào)“AI+物理”模式，基于應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)構(gòu)建物理圖像，從工程問題中提煉科學(xué)問題，并借助AI和實(shí)驗(yàn)形成閉環(huán)，公司投入大量資源完善算力、算法、數(shù)據(jù)、模擬、設(shè)計(jì)和實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，將實(shí)驗(yàn)結(jié)果反饋到數(shù)據(jù)中，指導(dǎo)新實(shí)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)全鏈條打通。

　　在盈利能力方面，寧德時(shí)代2024年前三季度毛利率為28.19%，領(lǐng)跑國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)，凈資產(chǎn)收益率為17.73%，在A股也處于較高水平。

　　大健康與AI有較多結(jié)合點(diǎn)，在歷屆英偉達(dá)GTC演講中，大健康主題都占據(jù)最大比例。在AI+醫(yī)療領(lǐng)域中，最難獲得的是數(shù)據(jù)，而邁瑞醫(yī)療作為國內(nèi)最大醫(yī)療器械公司，覆蓋生命信息支持、體外診斷、醫(yī)療影像等領(lǐng)域，天然具有海量醫(yī)療數(shù)據(jù)。

　　2024年12月，邁瑞醫(yī)療聯(lián)合騰訊發(fā)布全球首個(gè)重癥醫(yī)療大模型“啟元”，可5秒內(nèi)回溯患者病情發(fā)展、1分鐘生成病歷，并提供診療建議。該模型基于騰訊混元大模型，結(jié)合邁瑞重癥醫(yī)學(xué)場景數(shù)據(jù)訓(xùn)練，已應(yīng)用于浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院等機(jī)構(gòu)。同時(shí)，邁瑞醫(yī)療計(jì)劃將“啟元”大模型延伸至急診、麻醉、檢驗(yàn)等科室，構(gòu)建全院級(jí)數(shù)智化平臺(tái)。例如，重癥呼吸機(jī)已引入AI人機(jī)同步技術(shù)，新生兒呼吸機(jī)搭載智能氧控功能。

　　盈利能力方面，邁瑞醫(yī)療長期處于較高水平，公司2024年前三季度毛利率為64.87%，凈資產(chǎn)收益率為28.68%，處于A股頂尖水平。

　　?？低暬谧灾餮邪l(fā)的觀瀾大模型技術(shù)體系，推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品并拓展至多個(gè)行業(yè)場景，推動(dòng)安防及智能物聯(lián)行業(yè)智能化升級(jí)。觀瀾大模型采用三層架構(gòu)（通用大模型→行業(yè)大模型→場景模型），整合視覺、語音、X光等多模態(tài)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)跨場景識(shí)別率提升63%，訓(xùn)練數(shù)據(jù)量減少90%。其核心技術(shù)包括時(shí)空建模、多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練、硬件協(xié)同設(shè)計(jì)等，支持邊緣計(jì)算部署。

　　公司基于觀瀾大模型形成多個(gè)產(chǎn)品矩陣，如文搜存儲(chǔ)系列（文搜NVR/CVR）通過圖文多模態(tài)大模型實(shí)現(xiàn)自然語言與視頻圖像的跨模態(tài)檢索，支持人、車、物品及異常行為的秒級(jí)搜索，TOP20命中率達(dá)90%以上；文搜計(jì)算系列（文搜超腦/主機(jī)）結(jié)合萬物檢測大模型，可識(shí)別動(dòng)態(tài)目標(biāo)（如行人、車輛）和靜態(tài)環(huán)境（如廣告牌、垃圾桶），并支持自定義文本預(yù)警（如“翻越護(hù)欄”“垃圾桶滿溢”）；大模型智搜超腦實(shí)現(xiàn)“所想即所得”，輸入文字描述即可檢索目標(biāo)，應(yīng)用于危險(xiǎn)交通行為識(shí)別、市容巡查等場景。

　　盡管安防行業(yè)整體處于低谷，但海康威視仍加強(qiáng)研發(fā)投入。公司2024年前三季度研發(fā)費(fèi)用為87.36億元，同比增長6.88%。公司的盈利能力在行業(yè)低谷沒有出現(xiàn)明顯變化，2024年前三季度毛利率為44.76%，基本與過去幾年平均水平相當(dāng)。

　　網(wǎng)易利用人工智能已形成多維度布局，在游戲領(lǐng)域，必贏官網(wǎng)首頁《逆水寒》手游首創(chuàng)AI驅(qū)動(dòng)的虛擬報(bào)業(yè)系統(tǒng)《大宋頭條》，生成超3億條動(dòng)態(tài)內(nèi)容，推出智能NPC“沈秋索”，實(shí)現(xiàn)情感化交互?！兜白信蓪?duì)》通過AIGC工具降低UGC創(chuàng)作門檻，地圖數(shù)量突破1億張，單張最高游玩超1.2億次。在音樂領(lǐng)域，網(wǎng)易云音樂播客生成工具接入DeepSeek-R1，創(chuàng)作質(zhì)量顯著提升，并探索歌曲推薦、音樂人輔助等場景。

　　有道推出國內(nèi)首款A(yù)I原生學(xué)習(xí)硬件“SpaceOne”，基于DeepSeek-R1實(shí)現(xiàn)學(xué)科難題深度講解，帶動(dòng)硬件銷量增長，“子曰”教育大模型2.0應(yīng)用于虛擬口語教練、AI家庭教師等場景。

　　盈利能力方面，網(wǎng)易2024年毛利率創(chuàng)近10年歷史新高，達(dá)到62.5%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到21.41%。

　　美的在傳統(tǒng)視角中被視為家電企業(yè)，但美的集團(tuán)在家電以外有諸多布局。2023年，公司機(jī)器人相關(guān)收入占比8.83%。

　　美的新能源及工業(yè)技術(shù)已經(jīng)布局減速機(jī)等核心零部件技術(shù)，其產(chǎn)品性能可滿足多關(guān)節(jié)工業(yè)機(jī)器人、SCARA機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人及人形機(jī)器人等使用需求，已具備年產(chǎn)8萬臺(tái)諧波減速機(jī)的智能制造能力。庫卡通過大量機(jī)器人編程代碼訓(xùn)練AI聊天機(jī)器人，同時(shí)庫卡正在努力將AI聊天機(jī)器人交給客戶使用，未來能夠讓客戶向機(jī)器人發(fā)出語音命令進(jìn)行操作，其AI模型已經(jīng)能夠識(shí)別廢物并區(qū)分洗發(fā)水和沐浴露，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)不同物品的自動(dòng)揀選，從而滿足客戶的送貨訂單組合需求。

　　目前，美的集團(tuán)的“AI+”戰(zhàn)略以“AI+工業(yè)機(jī)器人”“AI+智能制造”“AI+智能家居”“AI+醫(yī)療影像”四大方向?yàn)楹诵?，通過新型傳感器（如3D相機(jī)、毫米波雷達(dá)）和具身智能大模型技術(shù)，推動(dòng)跨領(lǐng)域智能化升級(jí)，自主研發(fā)“美芯”AI芯片及美擎AIGC大模型。

　　在智能家居領(lǐng)域，公司推出“美言”語言大模型和“美的家居大腦”，實(shí)現(xiàn)語音交互、場景自動(dòng)調(diào)節(jié)（如燈光、空調(diào)聯(lián)動(dòng)），并基于AIGC生成數(shù)字人、智能客服等應(yīng)用。在智能制造領(lǐng)域，公司在工廠部署AI質(zhì)檢、預(yù)測性維護(hù)，結(jié)合微電網(wǎng)算法優(yōu)化能源消耗，不良品率下降36%，生產(chǎn)效率提升顯著。在醫(yī)療影像領(lǐng)域，公司研發(fā)AI輔助診斷系統(tǒng)，通過深度學(xué)習(xí)減少CT輻射劑量并加速報(bào)告生成。

　　盈利能力方面，美的集團(tuán)依然穩(wěn)健，公司2024年前三季度毛利率為26.76%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到18.46%，維持較高水平。

　　不可否認(rèn)的是，所有企業(yè)都可以使用AI，但只有具備強(qiáng)大產(chǎn)品力且對(duì)下游議價(jià)能力的企業(yè)，才能真正通過AI提高企業(yè)的利潤，這應(yīng)當(dāng)是中國科技巨頭的立身之本，也是我們尋找潛在中國科技巨頭最重要的標(biāo)尺。

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